[买入评级]教育行业2017年日常报告：政策细则进一步推进 民办教育分类管理落地可期

[买入评级]教育行业2017年日常报告：政策细则进一步推进 民办教育分类管理落地可期   时间：2017年01月19日 09:01:20 中财网    
1 月18 日，三重要文件发布
　　2017 年，1 月18 日，国务院发布重要文件《国务院关于鼓励社会力量兴办教育促进民办教育健康发展的若干意见》，教育部等五部门印发《民办学校分类登记实施细则》、《营利性民办学校监督管理实施细则》，标志着民办教育分类管理，即民促法的具体落地向前推进重要一步。

　　文件内容
　　《国务院关于鼓励社会力量兴办教育促进民办教育健康发展的若干意见》提出了较多民促法中的具体实施细节问题：包括放宽办学准入条件、拓宽办学筹资渠道、探索多元化主体合作办学、健全学校退出机制、落实税费优惠等激励政策、实行差别化用地政策、实行分类收费政策、保障依法自主办学等。

　　《民办学校分类登记实施细则》：主要提到①选择登记为非营利性学校的，需要修改学校章程、继续办学。②选择登记为营利性学校的，需要进行财务清算，重新登记。③具体办法需要由省级政府结合地方实际制定政策影响
　　1.本文件主要针对的是学校类资产的经营和管理。包括幼儿园、民办高中、职业学院、民办高校等，这几类资产也均可被认定为营利性资产。对非学历培训类资产影响相对较小。

　　2.经营灵活度进一步提高。本次细则政策出台，对于学校的经营者来说，灵活度进一步提高，可认为是利好，主要体现在①金融工具的使用，包括ABS、融资租赁等，②合作方式的创新，如PPP 等模式，③激励方式的创新，包括股权激励等，或将较大程度上提升学校类资产的运营效率。

　　3.学校类资产品牌优势溢价或将提高。对于品牌有较大优势的学校类企业，我们认为本次政策出台或将使其能够“自由定价+加快扩张”，有效提升其品牌溢价。持续看好具有品牌优势的直营连锁中高端学校。

　　投资建议：
　　推荐标的：①长方集团，②秀强股份——中高端幼教连锁园，构建幼教品牌优势，未来从价量上或将得到释放，品牌溢价或将进一步放大。关注对旗下园所的管理整合能力。

　　同时建议关注：①中泰桥梁（国际学校高端品牌，具有较好的复制扩张、运营输出能力，定价问题或解决）②新南洋（混改+激励创新）③紫光学大（混改+新交易方案修订）④勤上光电（拟并购爱迪国际学校）⑤成实外教育-港股（四川地区最强的教学品牌之一，未来或将借助品牌优势扩张）⑥枫叶教育-港股（全国性国际学校，PPP 办学模式先行者）。

□ .魏.立　 .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司

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