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商品期货成交火爆令市场平稳增长
一、2016年1-4月全国期货市场交易规模情况
图1-1：1994-2016年中国期货市场成交量和成交额年度变化
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
中国期货业协会最新统计资料表明，2016年前4个月全国期货市场累计成交量为15.56亿手，累计成交额为68.005万亿元，同比分别增长39.86%和下降63.02%。相比之下，2016年1-3月全国期货市场累计成交量为10.43亿手，累计成交额为45.74万亿元。
图1-2：2012-2016年中国期货市场成交量月度变化
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
2016年4月全国期货市场交易规模较3月略微有所下降，4月全国期货市场成交量为5.13亿手,成交额为22.25万亿元，环比分别下降5.67%和3.51%,同比分别增长50.00%和下降65.48%。而2016年3月全国期货市场成交量为5.44亿手,成交额为23.06万亿元。4月末全国期货市场持仓量为1202.46万手，环比下降13.71%，同比增长2.08%。
图1-3：2012-2016年全国期货市场成交额月度变化
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
图1-4：2012-2016年全国期货市场持仓量月度变化
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
从商品期货市场来看，2016年1-4月全国商品期货市场累计成交量为15.496亿手，累计成交额为61.277万亿元，相比2015年1-4月累计成交量为9.91亿手和42.57万亿元，同比增长56.37%和43.94%。2016年1-3月全国商品期货市场累计成交量为10.38亿手，累计成交额为40.59万亿元则环比分别增长49.29%和50.97%。
从金融期货市场来看，2016年1-4月全国金融期货市场累计成交量为0.069亿手，累计成交额为6.72万亿元，相比2015年1-4月累计成交量为1.21亿手和141.31万亿元，同比下降94.3%和95.24%。2016年1-3月全国商品期货市场累计成交量为0.053亿手，累计成交额为5.15万亿元则环比分别增长30.19%和30.49%。
从股指期货市场来看，2016年1-4月全国股指期货市场累计成交量为0.037亿手，累计成交额为3.56万亿元，相比2015年1-4月累计成交量为1.2亿手和137.52万亿元，同比大幅萎缩96.89%和97.41%。相比2016年1-3月的成交量0.028亿手和成交额2.63万亿元，环比增长33.93%和35.36%。
图1-4：2016年1-4月中国期货市场分交易所三项指标占比
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
上海期货交易所1-4月累计成交量为667,891,322手，累计成交额为296,421.88亿元，同比分别增长116.90%和49.22%，分别占全国市场的42.91%和43.59%。
1-4月郑州商品交易所累计成交量为282,669,010手，累计成交额为88,048.15亿元，同比分别下降29.75%和23.23%，分别占全国市场的18.16%和12.95%。
今年前4个月大连商品交易所累计成交量为599,066,145手，累计成交额为228,309.70亿元，同比分别增长113.12%和103.17%，分别占全国市场的38.49%和33.57%。
中国金融期货交易所前4个月累计成交量为6,912,894手，累计成交额为67,271.31亿元，同比分别下降94.31%和95.24%，分别占全国市场的0.44%和9.89%。
二、今年前4个月品种活跃度分析
2016年前4个月，全国期货市场成交量最大的30个期货活跃品种分别是螺纹钢、铁矿石、豆粕、石油沥青、聚丙烯、甲醇、PTA、菜籽粕、白糖、棕榈油、聚乙烯、玉米、天然橡胶、镍、豆油、铜、白银、焦炭、玉米淀粉、棉花、锌、焦煤、黄金、铝、玻璃、动力煤、热轧卷板、大豆、鸡蛋和菜籽油期货；相比今年前3个月，成交量最大的30个期货活跃品种分别是螺纹钢、铁矿石、聚丙烯、豆粕、石油沥青、甲醇、白糖、菜籽粕、棕榈油、聚乙烯、PTA、镍、天然橡胶、玉米、铜、豆油、玉米淀粉、锌、白银、黄金、焦炭、铝、玻璃、棉花、焦煤、动力煤、鸡蛋、热轧卷板、豆一和菜籽油期货变化不大。这30个最活跃品种的成交量占全国市场的比重分别为25.70%、11.73%、5.68%、5.21%、5.06%、3.95%、3.78%、3.69%、3.26%、3.18%、3.17%、2.37%、2.25%、2.20%、1.95%、1.89%、1.63%、1.61%、1.52%、1.51%、1.44%、1.13%、0.91%、0.88%、0.84%、0.80%、0.68%、0.59%、0.44%和0.32%；从成交量的集中度来看，CR10为71.23%，CR20为91.33%，CR30为99.34%；我们发现，前30强品种的成交量的集中度进一步提高。
图2-1：2016年1-4月中国期货市场各品种的成交量占比
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
2016年前4个月，全国期货市场成交额最大的30个期货活跃品种分别是螺纹钢、铁矿石、铜、天然橡胶、黄金、白糖、聚丙烯、棕榈油、镍、焦炭、豆粕、聚乙烯、10年期国债期货、豆油、沪深300股指、锌、石油沥青、中证500股指、PTA、棉花、白银、5年期国债期货、甲醇、菜籽粕、铝、焦煤、玉米、玉米淀粉、动力煤和上证50股指期货；相比今年前3个月，成交额最大的30个期货活跃品种分别是螺纹钢、铁矿石、铜、黄金、天然橡胶、白糖、棕榈油、聚丙烯、镍、聚乙烯、10年期国债期货、豆粕、沪深300股指、豆油、锌、中证500股指、5年期国债期货、石油沥青、甲醇、白银、PTA、焦炭、菜籽粕、铝、棉花、玉米、玉米淀粉、上证50股指、焦煤和动力煤期货。这30个最活跃品种的成交额占全国市场的比重分别为12.73%、10.42%、7.93%、5.85%、5.30%、4.11%、3.84%、3.74%、3.49%、3.20%、3.16%、3.10%、2.78%、2.63%、2.43%、2.30%、2.23%、2.21%、2.02%、2.00%、1.95%、1.87%、1.69%、1.68%、1.16%、1.03%、0.89%、0.71%、0.65%和0.60%；从成交额的集中度来看，CR10为60.59%，CR20为85.46%，CR30为97.68%，相比前3个月，成交额集中度有所下降，但仍体现极高的集中度。
图2-2：2016年1-4月中国期货市场各品种的成交额占比
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
图2-3：2010年-2016年中国期货市场持仓量月度变化
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
总结来说，2016年前4个月全国期货市场最活跃的30个期货品种的总成交量占全市场比重高达99.34%；全国期货市场最活跃的30个期货品种的总成交额占全市场比重高达97.68%；几乎占据市场的全部份额，吸引了期货市场绝大部分资金，期货品种的市场集中度极高高。此外，我们发现，今年初以来的期货持仓量创新高，3月末冲至1393.52万手，环比2月末的1388万手增长0.36%；4月末回落至1202.46万手，环比下降13.71%。
三、2016年4月份全国期市成交量环比略微下降
图3-1：2009-2016年中国期货市场成交量分月数据变化
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
图3-2：2009-2016年中国期货市场成交额分月数据变化
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
2016年4月全国期货市场交易规模较3月略微有所下降，4月全国期货市场成交量为5.13亿手,成交额为22.25万亿元，环比分别下降5.67%和3.51%,同比分别增长50.00%和下降65.48%。而2016年3月全国期货市场成交量为5.44亿手,成交额为23.06万亿元。
2016年4月商品期货市场成交量为5.11亿手,成交额为20.68万亿元，环比分别下降5.55%和1.8%，同比分别增长69.21%和70.63%。3月商品期货市场成交量为5.41亿手,成交额为21.06万亿元。
2016年4月金融期货市场成交量为0.015亿手,成交额为1.57万亿元，环比分别下降21.5%和21.5%，同比分别大幅萎缩95.97%和97%；3月金融期货市场成交量为0.02亿手,成交额为2万亿元。
图3-3：2012-2016年中国商品期货市场成交量分月数据变化
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
上海期货交易所4月成交量为228,423,801手，成交额为95,487.51亿元，分别占全国市场的44.51%和42.90%，同比分别增长126.59%和84.53%，环比分别下降6.74%和8.33%。
郑州商品交易所4月成交量为93,710,043手，成交额为31,918.67亿元，分别占全国市场的18.26%和14.34%，同比分别下降17.06%和3.72%，环比分别增长6.82%和23.49%。
图3-4：2012-2016年中国商品期货市场成交额分月数据变化
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
大连商品交易所4月成交量为189,494,030手，成交额为79,463.10亿元，分别占全国市场的36.92%和35.70%，同比分别增长113.50%和118.35%，环比分别下降9.46%和1.49%。
图3-5：2016年4月中国期货市场分交易所三项指标占比
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
中国金融期货交易所4月成交量为1,576,588手，成交额为15,718.16亿元，分别占全国市场的0.31%和7.06%，同比分别下降96.02%和97.00%，环比分别下降24.05%和21.44%。
图3-6： 2016年4月末中国期货市场持仓量分品种结构
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
图3-7： 2016年3月末中国期货市场持仓量分品种结构
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
4月末，上海期货交易所持仓总量为4,281,897手，较3月末下降5.06%；郑州商品交易所持仓总量为2,545,054手，较3月末下降12.78%；大连商品交易所持仓总量为5,020,766手，较3月末下降20.67%；中国金融期货交易所持仓总量为176,889手，较3月末下降0.54%。
同时，从4月末品种持仓结构来看，持仓排名前三的品种分别是螺纹钢、豆粕和玉米期货，PTA、白糖、石油沥青、豆油、铁矿石、白银和镍期货持仓排第四至第十名；菜籽粕、铝、聚丙烯、铜、棕榈油、棉花、聚乙烯、玉米淀粉、甲醇和菜籽油期货则是持仓量第11至20名的品种。相比3月末持仓排名前三的品种分别是螺纹钢、豆粕、玉米期货未变化，持仓排第四至第十名中镍上升菜籽粕下降；第11至20名的品种中天然橡胶挤出，菜籽油进入前20名。
四、4月份期货市场各品种交易情况
方正中期投资咨询部计算发现，2015年4月全国期货市场成交量最大的30个期货活跃品种分别是螺纹钢、铁矿石、豆粕、石油沥青、PTA、聚丙烯、菜籽粕、甲醇、焦炭、棉花、聚乙烯、玉米、棕榈油、白糖、天然橡胶、镍、豆油、焦煤、白银、铜、热轧卷板、锌、动力煤、豆一、玉米淀粉、铝、玻璃、黄金、菜籽油和鸡蛋期货。这30个最活跃品种的成交量占全国市场的比重分别为28.04%、9.78%、6.87%、5.72%、4.40%、4.39%、3.71%、2.93%、2.86%、2.82%、2.47%、2.42%、2.38%、2.29%、2.05%、1.87%、1.80%、1.79%、1.73%、1.36%、1.14%、1.11%、0.94%、0.89%、0.89%、0.82%、0.76%、0.58%、0.40%和0.30%；从成交量的集中度来看，CR10为71.53%，CR20为91.69%，CR30为99.52%；我们发现，4月份成交量CR10和CR20下降，但CR30进一步上升，总体来看最活跃品种的集中度进一步提高。
图4-1：2016年4月中国期货市场各品种的成交量占比
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
图4-2：2016年4月中国期货市场各品种的成交额占比
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
方正中期投资咨询部计算发现，2016年4月全国期货市场成交额最大的30个期货活跃品种分别是螺纹钢、铁矿石、焦炭、天然橡胶、铜、豆粕、棉花、黄金、聚丙烯、棕榈油、镍、白糖、石油沥青、豆油、PTA、聚乙烯、白银、中证500股指、锌、沪深300股指、焦煤、菜籽粕、10年期国债期货、甲醇、铝、5年期国债期货、玉米、动力煤、豆一和热轧卷板期货。这30个最活跃品种的成交额占全国市场的比重分别为15.82%、9.58%、6.43%、5.96%、5.81%、4.01%、3.98%、3.49%、3.48%、3.06%、3.05%2.98%、2.64%、2.58%、2.49%、2.42%、2.19%、1.93%、1.91%、1.83%、1.80%、1.80%、1.71%、1.33%、1.16%、1.15%、0.87%、0.83%、0.74%和0.71%；从成交额的集中度来看，CR10为61.62%，CR20为85.62%，CR30为97.72%；我们发现，4月份成交额最大30个品种的集中度较3月份有所下降，表明期货市场在商品期货火爆行情带动下整体成交活跃。
图4-3：2015-2016年中国期货市场各板块的成交量占比
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
图4-4：2015-2016年中国期货市场各板块的成交额占比
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
图4-5：2015-2016年中国期货市场各板块的持仓量占比
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
五、4月份期货市场成交规模小跌的原因分析
从4月份期货市场整体上来看，环比小幅下滑的原因有六个方面：
一是，4月份有20个交易日，相比3月份的23个交易日减少3个交易日，相比2月份16个交易日和1月份20个交易日出现大幅上升，因为减少了3个交易日的期货市场成交量和成交额，令4月份期货市场交易规模不及3月份交易规模。
二是，4月份商品期货市场的大部分板块均出现成交量和成交额下滑的局面，带动了全国期货市场整体交易规模的小幅下降；其中，油脂油料、化工、钢铁建材、有色及贵金属板块的活跃品种交易规模出现环比小幅下降，分别下降8.96%、5.30%、14.54%、15.01%和11.52%。
三是，4月份金融期货品种的成交量和成交额出现下降，整体金融期货板块成交量成交额环比分别下降24.05%和21.44%；上证50股指、沪深300股指和中证500股指成交量环比分别下降29.69%、24.04%和17.37%；5年和10期国债期货环比分别下降18.52%和30.27%。
图5-1：2010年-2016年中国商品期货市场月度成交量和成交额变化
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
四是，4月份黑色及建材板块是期货市场交易规模占比意外下降，铁矿石和螺纹钢期货环比成交量分别下降34.1%和6.9%；3月和4月份，螺纹钢期货成交量占比分别是28.42和28.05%，铁矿石期货成交量占比分别是14.42和9.78%，两大品种的占比均下降；3月和4月份，螺纹钢期货成交额占比分别是14.2和15.82%，铁矿石期货成交额占比分别是13.4和9.58%，两大品种的占比均一升一降；3月和4月份，螺纹钢期货持仓量占比分别是13.74和13.06%，铁矿石期货持仓量占比分别是5.98和4.09%，两大品种的占比均下降；分析发现，螺纹钢和铁矿石期货品种在成交量、成交额和持仓量占比指标上，4月份总体上均呈现下降态势；主要有两个方面原因：一是螺纹钢和铁矿石期价涨幅短期内过高、上涨过快引起多头逐步止盈空头加仓令涨势减缓；二是4月21、22、27日国内三大商品期货交易所连续采取抑制过度投机的举措对包括黑色系品种在内的10多个品种提保提手续费、缩短连续交易时间等方式抑制了过度投机交易，也相应减少了钢铁建材板块的交易规模。
五是，4月份能源板块和化工板块成交量环比一升一降，分别为增长114.60%和下降5.30%；其中，焦炭、焦煤和动力煤成交量环比分别增长118.61%、108.49%和34%；甲醇、聚氯乙烯、聚丙烯、天然橡胶和石油沥青期货成交量环比分别下滑27.57%、24.53%、17.18%、10.9%和3.3%；国内三大商品交易所纷纷采取限制过度投机交易举措，来对部分化工品种进行限制投机交易，令投机资金流出并提高交易的成本。
图5-2：2010年-2016年中国金融期货市场月度成交量和成交额变化
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
六是，农产品(000061,股吧)板块4月份呈现内部子板块成交规模升降各异的变化，其中，玉米淀粉、鸡蛋、棕榈油、白糖、玉米、豆油和菜籽粕期货成交量环比下降分别为30.96%、28.35%、27.38%、22.21%、12.17%、9.18%和2.97%；其他活跃农产品期货则成交量环比上升，可见饲料养殖、油脂油料和软商品期货子板块是引发农产品板块整体交易规模下降的主要因素，活跃品种中仅有棉花、豆一、菜籽油和豆粕期货成交量上升，增幅分别为171.19%、90.84%、39.83%和39.12%。
六、5月期货市场交易规模展望
方正中期投资咨询部王骏预测，5月份全国期货市场整体成交量仍将保持4月份以来的活跃度，但受商品期货交易所对10多个活跃期货品种采取限制过度投机交易举措，特别是工业品期货价格冲高回落和高频交易成本或日内交易成本大幅上升抑制交易热情，5月份商品期货成交量和成交额增幅将继续下滑，环比交易规模将进一步下降；同时，股指期货市场的成交量和成交额将可能随着股市大盘的企稳反弹也将小幅回升；5月份全国期货市场整体交易规模将相比4月份环比小幅下滑，但总体水平远高于今年前2个月。
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（责任编辑：陈珊 ）
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