婉金女神：现在不要放弃中国经济的原因

婉金女神：现在不要放弃中国经济的原因

自从去年八月的股市崩盘和今年第一季度不尽人意的经济增长速度出现之后，人们现在习惯于对中国市场持看跌态度。最近，消极情绪又集中到了中国的债务水平、经济增长放缓和改革进度缓慢上。

但是我们有不能放弃中国市场的很好原因。

中国的债务水平是个问题但是还没达到即将发生危机的水平。

彭博社的数据显示中国有很高的债务水平，比那些曾经经历债务危机的新兴市场的债务水平都要高得多。但是这个债务水平还远低于危机水平，因为中国目前的债务性质不同。

首先，要考虑谁持有债务。在1994年墨西哥债务危机、1997年亚洲债务危机和2002年巴西危机期间，外国投资者是主要获利者。相反，瑞士联合银行的数据显示中国90%的债务都是国内持有。

其次，过去的危机都伴随着货币贬值和国外资本撤回。在我看来，中国货币贬值的可能性很低。所以现在更重要的是中国投资者对债务危机的看法。讽刺的是中国的债务增长与中国公民有限投资选择相关，他们仅能进行储蓄或者投资债务。企业一直是大规模借款人，他们乐于发行债券向中国投资者支付利息。中国企业的债务水平从2007年GDP的102%增长到2015年GDP的165%。

国民储蓄率能很好的平衡债务水平，一些人认为中国的储蓄与债务水平相符。这一观点的例子：中国的储蓄率已经持续居高几十年，在过去20年中平均的储蓄率为GDP的45%。

中国经济仍然具备增长潜力，仅仅是没达到两位数

最近中国GDP从1980年到2010平均10%的增长速度下降到低于7%使一些人认为即将面临中等收入陷阱并且即将出现危险的增长速度下降势头。很多人都有这种担心。中国实际的人均GDP是8100美元，而美国是56000美元，日本是33000美元，新兴市场平均为10600美元。而且有过新兴市场成功逃离中等收入陷阱的例子。

中国很可能将会受益于其庞大的人口基数。创造经济增长不仅仅是创造就业，还需要有效的分配这些人力资源。户口制度的放松意味着人们可以从乡村搬到经济增长更加有活力的城市。这个仍然在进行中的迁徙过程很可能将会促进未来中国经济的增长。世界银行的数据显示，2014年末中国城镇人口的比例为54%，而美国为81%，墨西哥为79%。最后，取消独生子女政策将会增加家庭消费并减缓中国日益恶化的人口老龄化趋势。

政策制定者意识到了需要做什么

中国需要进行改革以支撑其长期的经济增长潜力。目标是把经济过度到一个基于消费而不是投资的更加稳定的环境中。 正如我们之前指出的，虽然因为周期性压力最近的改革速度正在放缓，已经实现的改革还是对经济增长有支撑作用的。其中包括国有企业的私有化和结构改革，例如上面提到的放宽户口制度和独生子女政策。

尽管我们最近采取用了一个对中国更加有利的观点，但是我们还是认识到了对中国经济增长的不利因素。过高的债务水平和过度的产能仍然是中国长期经济增长的主要风险。如果债务问题得不到处理并继续高速增长将会产生问题。

但是在其经济增长曾经遇到诸多问题时，中国之前已经证明了怀疑者们是错误的。我们的总结是现在不要放弃中国经济和中国企业，但是要做好中国经济进入新篇章时出现波动的准备。

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