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国泰君安证券股份有限公司 分析师：丁丹
点评：
1、临床试验短期承压，新兴业务欣欣向荣
临床试验业务短期受政策影响较大,预计2016年四季度前后有所恢复,新增订单情况良好,价格有所上涨;SMO业务发展迅猛,随临床机构对试验质量要求不断提升,CRC需求旺盛,预计其发展速度有望延续;数据统计业务主要客户均为海外客户,不受监管政策影响,有望保持平稳快速增长;受益一致性评价推进,子公司方达医药有望完成2016年业绩承诺。在全行业药品临床试验遭受挤压的当下,公司业务布局更加多元化,SMO、ARO、医疗器械CRO等新业务有望带来新增长点,抗风险能力提升。
2、量价齐升，一致性评价有望率先受益
仿制药一致性评价工作推进,外包服务价格水涨船高,带来CRO行业迅速扩容。公司是国内为数不多的同时具备制剂开发、药学、药效评价能力的综合服务平台,子公司上海方达拥有国内领先的生物样本分析能力,目前产能70个左右,年底产能将大幅扩充;苏州方达具备领先的制剂工艺开发能力;公司目前开展3家医院为BE临床基地,计划增加到10家,2017年有望具备全年承接150个项目的能力。随一致性评价工作推进,公司有望率先享受政策红利。
投资建议：
近期分析师调研了公司,公司临床试验业务有望逐步恢复,一致性评价工作推进带来增量,拉动业绩稳定增长。考虑到短期政策不利影响延续,下调EPS预测至0.40(-0.06)/0.53(-0.08)/0.68(-0.13)元,维持目标价42元,维持“增持”评级。
风险提示：监管政策的不确定性;并购整合效果不达预期。
（责任编辑： HN666）
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